山西信息港
网络
当前位置:首页 > 网络

江海证券内需增长仍需加强存在政策调控风险

发布时间:2019-08-13 12:33:07 编辑:笔名

江海证券:内需增长仍需加强 存在政策调控风险 2010-03-12 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

-2月工业生产呈现继续加速态势,由于近期出口的强劲增长,出口、投资以及消费对经济生产的贡献相对前期更加平衡。但我们判断外需基础仍然较弱,经济的稳定增长需要内需进一步加强。

由于政府主导的基建项目投资下降,固定资产投资增长放缓,私人投资是否有“国退民进”仍需观察。

消费零售增长加快,但城乡增长差距持续放大。外需的不稳定导致农村外出劳动力收入的减少,促消费的前提是民生建设力度的加大,而不能光靠政策刺激。

2月份CPI较高,主要是春节因素使然。当前食品价格已经环比回落,3月CPI进一步上升可能性不大。PPI受翘尾因素影响,短期同比将进一步攀升。

伴随新增贷款额下降,货币增速小幅回落,但也更多是季节因素影响。考虑工作日,贷款增量规模仍然很大。我们认为M1增速真正的转向回落在3月以后。

我们对未来的判断是,通胀整体呈现温和局面,二季度末期CPI可能达到3%-4%之间,上半年央行加息可能性比较小。在消费内需没有高速增长,主要工业品处于产能相对过剩的情况下,短期通胀的起因主要在于天量货币投放形成的物价上涨预期。

中长期判断,货币因素和预期因素叠加,以及产业转型过程中对于部分资源品价格的调整,推升CPI呈上涨趋势。

今年宏观调控的难度比09年更大。去年在于总量的调节,任务艰巨但方法单一,即金融和财政的刺激。今年结构性调节在首位,一方面要处理去年刺激经济时留下来的问题,又要面对经济转型和产业结构调整的难题。因此,今年宏观调控风险存在,需要更高的艺术性。

通胀目标和产业结构调整目标的冲突。短期调整货币政策,打消高通胀预期;另一方面要加强金融对部分产业的支持,保证流动性刺激消费。

民生问题与资产价格泡沫问题的冲突。过度打压资产价格,降低市场活跃度,实体经济复苏受到抑制;又要缓解民生问题的矛盾。

还有就是政治和经济博弈的人民币升值问题的压力。

友情链接